用户登陆
 用户名:
 密  码:
    
忘记密码?  注册
  站内搜索
  关键字:  
      
您当前位置:山东忠信会计师事务所有限公司 >> 理财天下
投资最难的是什么?
[ 作者:但斌    转贴自:齐鲁晚报    点击数:4672 ]
    □但斌 深圳东方港湾投资管理公司董事总经理
  投资,最难的事是什么?我的阅历告诉我——它就是在最艰难的时刻在正确的方向上坚持!
万余件器材已经装备到位
  投资,最难的事是什么?
  有些人会说,也许是对大盘与个股高低点的预测和把握。但谁能预测这一切?如果有这样的人,能告诉我们明天开盘后,股市一定怎么走,他不是上帝就是在冒充上帝。
  那些价值投资的信奉者也许会说,关键点在选择好的企业。但同样的好企业,今天可能估值市盈率(PE)30倍,下一个阶段可能PE估值15倍,再一个阶段PE又可能估值到50倍。你怎么能判断出PE50倍的企业就一定不能投资?如果超过50倍PE不能投资,那么之前低PE时,买入的股票是否又要卖出?如果超过50倍PE不能投资,而早期的头寸又因为“高估”不再坚持,我们如何在像沃尔玛、星巴克、微软、GOOGLE等等伟大企业身上赚取足够多的财富?价值投资是否也要进行“荡秋千式”的高市盈率抛出低市盈率买入的游戏?
  但如果我们真的按这种——我相信也是绝大多数人采取的游戏规则做,我们最终可能与那些有史以来最伟大的企业失之交臂,骑上“黑马”容易,但走完全程就非常困难了。
  沃尔玛在1972年到2006年,34年的时间投资回报率达到了1343倍,从有记载的历史资料中,我们同样可以看到那些伟大的企业在相当长的岁月中始终保持着高PE的特点,特别是在企业的高速成长周期的阶段,越是好的企业,经历的这个周期越长。
  长长的岁月当中,总要经历经济与股票市场的繁荣与萧条,但无论怎样艰难的日子,伟大企业的竞争力总是会在恰当的时刻显示出魅力,但我们有可能在开始的某个阶段,因某一个原因,让自己身处恐惧中,早早迷失了我们的洞察力与判断力。
  现实生活中,哪个国家的经济都有弱点,哪怕是全世界最伟大的企业也会有弱点,哪怕我们处于太平盛世中,也有太多的理由,自己吓自己,卖掉我们曾拥有却在未来岁月得以证明的伟大企业的股票。
  长期投资的难点,其实是在对未来久远岁月不确定事件的判断上。但有一点是确定的,如果我们或一个家族用足够长的岁月来坚持做一件正确而有前途的事情,回馈是相当惊人的。
  以投资为例:博格尔发现过去100年美国股票市场的平均年回报率为10.4%,1000美元,100年的投资收益=1000×(1+0.104)的100次方=19811043美元;如果是一个家族1842年开始投资100美元,年利率12%,今天的财富(未考虑遗产税)=100×(1+0.12)的165次方=13212157451美元。
  当然,迄今为止的人类历史中,还没有这样的财富故事发生,以后也不可能有这样的奇迹出现。不过这个数字游戏告诉我们,长期来看取得超越5%的年回报率都是相当困难的。短线交易者理论上每天、每月、每年多次交易,等于放大自己的生命,但为什么精彩的生活,没有给他们带来足够的财富?
  世界100强的企业,似乎没有一个是靠投机胜出的。它们胜出的原因,是靠在一个或几个领域里持之以恒地坚持数十年,甚至上百年经营的结果。他们并没有在经济或企业高潮的时候卖出他们的事业,然后等经济或企业低潮时再买进,这些企业的领导者关注的是企业长期的竞争力,至于经济周期的变幻,就像正航行在海上的轮船一样,风高浪急,你也必须前行。惊涛骇浪你也一样要坚持,而坚持本身就非常非常困难!
  投资,最难的事是什么?我的阅历告诉我——它就是在最艰难的时刻在正确的方向上坚持!
  • 上一篇文章: 理财测试

  • 下一篇文章: 国家外汇管理局山东省分局公告
  •  

      版权所有@2005-2009 山东忠信会计师事务所有限公司 传真:0632-3185579 监督电话:0632-3122388 鲁ICP备05039940号
    济南公司地址:济南市经十路20637号文博写字楼四楼(山东省委旁边)邮编:250001 枣庄公司地址:山东省枣庄市新城嘉汇大厦4楼C区  邮编:277800
    业务联系电话:基建审计一部:0632-3353859   基建审计二部:0632-3686168   审计查证一部 、验资部:0632-3129168   审计查证二部:0632-3188076 
    招标代理:0632-3155626   资产评估部:0632-3128859   财务部:0632-3188056   策划发展部:0632-3155676  办公室:0632-3185579